六爻详解隆基绿能人事巨震后，高瓴旗下HHLR“临阵”减持

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六爻详解　　来源：国际金融报

六爻详解　　6月9日，隆基绿能（601012.SH）股价震荡上涨。截至收盘，隆基绿能微涨0.07%，每股报14.48元，总(➖)市值1097亿元。

六爻详解　　追(🚋)溯至消息面上，隆基绿能于6月6日晚间公告称，持股5%以上股东HHLR管理有限公司（下称“HHLR”）拟减持不超过0.5%公司股份，减持原因是基金投资运作需求。

　　HHLR是高瓴(🚆)旗下专(🧠)注(💌)二级市场投资(🛁)的基金管理平台，已“加盟”隆基绿能超过四年。而此次减持计划则披露于隆基绿能创始人李振国请辞之际，上市公司也正处在业(🍒)绩连亏、加码BC技术的关键时期。

六爻详解　　高瓴花式“割肉”

六爻详解　　高瓴资本于2020年底“加盟”隆基绿能，至今已超过4年。

六爻详解　　2020年12月，李春安通过协议转让方式，向高瓴资本旗下的HHLR（高(🕶)瓴资本管理有限公司-中国价值基金账户）转让其持有的隆基(🔓)绿能6%股份。

六爻详解　　彼时正值光伏行业一(🌙)片欣欣向荣，这笔股权估值也相对较高，每股转让价格达到70元，较(🐶)协议签署前一个交易日（2020年12月18日）收盘价38.73元/股溢价近81%，交易总价约为158.41亿元。

　　在高瓴旗下HHLR成为公司前十大股东后，隆基绿能也不负期望拿下“光伏茅”的称号，其股价于2021年11月达到历史高点73.03元/股。事实上，早在2023年(🍄)，HHLR就曾有过一次违规减持。

　　2023年3月，HHLR参与转融通证券出借业(🙁)务，出借其持有的6448.46万股隆基绿能股份，占公司总股本的0.85%，其持股比例在出借期间降至5%。但出借股份归还后，其持股比(🐍)例却降至4.98%，这表明HHLR在出借期间进行了部分减持。同年11月，HHLR因涉嫌违反限制性规定转让隆基绿能股票被中国证监会立案调查。

六爻详解　　(🧡)2024年4月，HHLR通过集中竞价交易方(🅿)式增持上市公司股份128.13万股，将持股比例重新增加至5%。对此，该公司表示，未来将不断加强对法律法规和规范性文件的学习，服务于中国资本市场高质量发展。而后，HHLR进一步完成增持承(🍂)诺，将持股比例稳定在5.5%。

六爻详解　　如今刚满一年，HHLR再度谋求减持。据隆基绿能披露，最新减持(🐈)计划实施后，HHLR将不再为公司持股5%以上股东。这同样意味着，HHLR若后续继(🤜)续减持(💺)，将无需(🌵)予以公告。

六爻详解　　另据(🎭)4月末公告，HHLR还计划使用所持上市公司股份不超过3789.02万股（占公司总股本0.5%）换购交易型开放式指数基金份额，交易时间为(🐠)2025年5月27日至8月(🍒)26日。市场将此视作另一种“减持”方式。

六爻详解　　二级市场上，隆基绿能已不复昔日荣光，最新股价已较此前历史高点下探约80%，HHLR那笔价值近160亿元的投资如今只剩不到40亿元。

六爻详解　　处在关键时期

六爻详解　　HHLR宣布减持的时间节点也颇为微妙，正是在隆基绿能发生人事巨变之后。

　　5月26日，隆基绿能公告称，李振国申请辞去公司董事、总经(👥)理及法定代表人职务，由董(📂)事长钟宝(🤖)申兼任总经理一职，并接任法定代表人。

六爻详(🎨)解　　辞任后，李振国将继续担任公司中央研究院院长、科技管理中心首席技术官，带领团队聚焦光伏前沿技(🦖)术攻关，支持公司长期发展。

　　在业内看来，这或(🎢)许意(🍋)味着，隆基绿能将全力押(🌋)注BC技术路线。（详见本报此前报道(🔢)《光伏“吹哨人”李振国卸甲归“研”，隆基绿能能否赌赢BC未来？》）

　　隆基绿能的内部变革也是为了应对当前多重压力。

六爻详解　　一方面，隆基绿能一向以成本控制见长，但其BC组件的降本目标尚待完成。据披露，隆基绿能HPBC 2.0组件的生产成本目前略高于TOPCon产品，公司预计到(🚜)2025年年末其生产成本将处在和TOPCon比较接近的水平。

六爻详解　　值得注意的是，一直力挺BC技术路线的隆基绿能似乎还给自己留了一条后路。

　　根据隆基绿能6月3日披露的投资者关系活动记录表，到2025年底，公(🕴)司将形成50GW HPBC 2.0电池与组件产能。在今年新增的HPBC 2.0电池产能中，约50%来自对原有产线的改造，包括HPBC 1.0电池(📇)产线和PERC电池产线(🌃)。其TOPCon电池现有30GW产能，暂无改造计划。

　　另一方面，目前距离隆基绿能对公司业绩复苏的预期时间已非常紧迫。

六爻详解　　2024年7月，钟宝申在调研活动中表示，2024年会是公司非常艰难的一年，也会是行业艰难的一年。据其预计，2025年公司将会率先回到增长轨道，会先于光伏行业进入到复苏状态。

　　2025年一季度是隆基绿能连续亏损的第六个季度，但亏损幅度同比收窄。报告期内，隆基绿能实现营业收入136.52亿元，同比下滑22.75%；归母净利润(👢)亏损14.36亿元，同比增长38.89%。

六爻详解　　隆基绿能表示，公司适时调整了经营策略。据悉，今年以来，隆基绿能严格执行以销定产的模式，根据终端市场需求变化和公司订单情况调整组件排产节奏，目前总体库存保持可控。